供應(yīng)鏈金融模式以應(yīng)收賬款融資、庫存融資以及預(yù)付款項(xiàng)融資三種模式為主，供應(yīng)鏈企業(yè)通過直接提供金融類服務(wù)（作為保理商、貸款平臺(tái)的類金融機(jī)構(gòu)）或者以經(jīng)營貿(mào)易業(yè)務(wù)的間接方式（墊付+賒銷）為供應(yīng)鏈上中小企業(yè)提供融資服務(wù)。本文講述了供應(yīng)鏈金融的概述（定義、產(chǎn)生背景、操作模式、特點(diǎn)）、供應(yīng)鏈融資模式（應(yīng)收賬款融資、存貨融資、預(yù)付款融資）及供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)。

一、供應(yīng)鏈金融概述

1.定義

國外，一般認(rèn)為供應(yīng)鏈上的參與方與為其提供金融支持的供應(yīng)鏈外部的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可建立協(xié)作，旨在實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈貿(mào)易的目標(biāo)，同時(shí)結(jié)合物流、信息流和資金流及進(jìn)程、全部資產(chǎn)和供應(yīng)鏈上參與經(jīng)營的主體，這一過程稱為供應(yīng)鏈金融；或定義為一個(gè)服務(wù)與技術(shù)方案的結(jié)合體，將需求方、供應(yīng)方和金融服務(wù)提供者聯(lián)系在一起。

國內(nèi)，一般認(rèn)為是一種針對(duì)中小企業(yè)的新型融資模式，將資金流有效整合到供應(yīng)鏈管理的過程中，既為供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)提供貿(mào)易資金服務(wù)，又為供應(yīng)鏈弱勢(shì)企業(yè)提供新型貸款融資服務(wù)，以核心客戶為依托，以真實(shí)貿(mào)易背景為前提，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資方式。

2、產(chǎn)生背景

作為供應(yīng)鏈貿(mào)易中的一個(gè)重要組織部分，資金流貫穿供應(yīng)鏈系統(tǒng)的經(jīng)營和管理過程。在一般供應(yīng)鏈運(yùn)營中，原材料的采購、加工最終到銷售牽涉各環(huán)節(jié)企業(yè)的資金支出和收入，由于支出和收入的發(fā)生存在時(shí)間差，因此形成了資金缺口。一般在企業(yè)下達(dá)訂單和接收貨物之間存在資金缺口，在接收貨品到完成銷售之間存在資金壓力，同時(shí)庫存管理需要資金支持。此外，在銷售產(chǎn)品與下游客戶支付貨款之間也存在一定的資金缺口，而在接收貨款與實(shí)際接受現(xiàn)金之間存在現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期，或?qū)ζ髽I(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響?；跇I(yè)務(wù)開展過程中存在資金缺口的情況，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。

為緩解經(jīng)營中各階段出現(xiàn)的資金缺口問題，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)上參與企業(yè)通常采取更加有效的支付手段，根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小不同，所形成的支付效果不一，具體來看主要有三種操作模式：

（1）延長支付：一般發(fā)生在下游客戶較強(qiáng)勢(shì)、供應(yīng)商較弱勢(shì)的交易情況下，例如大部分生產(chǎn)制造型客戶通常要求30天到45天的賬期，有利于下游客戶資金運(yùn)轉(zhuǎn)，但對(duì)上游供應(yīng)商形成較大資金壓力，同時(shí)加大供應(yīng)商融資成本。

（2）提前支付獲得折扣：下游客戶若能提前支付貨款則在一定程度上解決了上游的資金問題，便可獲得較為優(yōu)惠的交易價(jià)格。由于在國際貿(mào)易中要求報(bào)關(guān)價(jià)格需與實(shí)際交易價(jià)格一致，涉及較為復(fù)雜的手續(xù)，因此該種模式多適用于國內(nèi)供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)。

（3）合作性倉儲(chǔ)管理：在買賣雙方共同確定的框架下，供應(yīng)商承擔(dān)在下游企業(yè)倉庫中貨物的庫存管理，當(dāng)貨物被下游客戶使用時(shí)才進(jìn)行貨權(quán)轉(zhuǎn)移。一方面減少下游客戶資金占用，保障及時(shí)供貨，一方面有利于供應(yīng)商合理規(guī)劃生產(chǎn)，避免庫存積壓或空滯，同時(shí)掌握客戶信息。但對(duì)于供應(yīng)商而言，資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率較低。

上述狀況反映出供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中的系列資金問題，因此，合理解決資金流問題，并使之與商流、信息流和物流進(jìn)行有效整合是供應(yīng)鏈貿(mào)易運(yùn)作的核心基礎(chǔ)。

4、特點(diǎn)

供應(yīng)鏈金融通過運(yùn)用豐富的金融產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)交易過程中的融資目的，不同于傳統(tǒng)貿(mào)易融資方式，其更是一種科學(xué)、個(gè)性化以及針對(duì)性強(qiáng)的金融服務(wù)過程，對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)作環(huán)節(jié)中流動(dòng)性差的資產(chǎn)及資產(chǎn)所產(chǎn)生的且確定的未來現(xiàn)金流作為還款來源，借助中介企業(yè)的渠道優(yōu)勢(shì)提供全面的金融服務(wù)，并提升供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)性和降低其運(yùn)作成本，主要有以下特點(diǎn)：

（1）不單純依賴客戶企業(yè)的基本面資信狀況來判斷是否提供金融服務(wù)，而是依據(jù)供應(yīng)鏈整體運(yùn)作情況，以真實(shí)貿(mào)易背景為出發(fā)點(diǎn)。

（2）閉合式的資金運(yùn)作，即注入的融通資金運(yùn)用限制在可控范圍之內(nèi)，按照具體業(yè)務(wù)逐筆審核放款，資金鏈、物流運(yùn)作需按照合同預(yù)定的模式流轉(zhuǎn)。

（3）供應(yīng)鏈金融可獲得渠道及供應(yīng)鏈系統(tǒng)內(nèi)多個(gè)主體信息，可制定個(gè)性化的服務(wù)方案，尤其對(duì)于成長型的中小企業(yè)，資金流得到優(yōu)化的同時(shí)提高了經(jīng)營管理能力。

（4）流動(dòng)性較差的資產(chǎn)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的針對(duì)目標(biāo)，在眾多資金沉淀環(huán)節(jié)來提高資金效率，但前提為該部分資產(chǎn)具有良好的自償性。

二、供應(yīng)鏈融資模式

供應(yīng)鏈金融的三種傳統(tǒng)表現(xiàn)形態(tài)為應(yīng)收賬款融資、庫存融資以及預(yù)付款融資。目前國內(nèi)實(shí)踐中，商業(yè)銀行或供應(yīng)鏈企業(yè)為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主要參與者，由于本系列專題研究對(duì)象為供應(yīng)鏈企業(yè)，所以我們?cè)诮榻B供應(yīng)鏈金融模式時(shí)，主要以供應(yīng)鏈企業(yè)為服務(wù)提供者。

1、應(yīng)收賬款融資

當(dāng)上游企業(yè)對(duì)下游提供賒銷，導(dǎo)致銷售款回收放緩或大量應(yīng)收賬款回收困難的情況下，上游企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不暢，出現(xiàn)階段性的資金缺口時(shí)，可以通過應(yīng)收賬款進(jìn)行融資。應(yīng)收賬款融資模式主要指上游企業(yè)為獲取資金，以其與下游企業(yè)簽訂的真實(shí)合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，向供應(yīng)鏈企業(yè)申請(qǐng)以應(yīng)收賬款為還款來源的融資。應(yīng)收賬款融資在傳統(tǒng)貿(mào)易融資以及供應(yīng)鏈貿(mào)易過程中均屬于較為普遍的融資方式，通常銀行作為主要的金融平臺(tái)，但在供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)中，供應(yīng)鏈貿(mào)易企業(yè)在獲得保理商相關(guān)資質(zhì)后亦可充當(dāng)保理商的角色，所提供的應(yīng)收款融資方式對(duì)于中小企業(yè)而言更為高效、專業(yè)，可省去銀行的繁雜流程且供應(yīng)鏈企業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)更為熟知，同時(shí)在風(fēng)控方面針對(duì)性更強(qiáng)。

2、存貨融資

存貨融資主要指以貿(mào)易過程中貨物進(jìn)行抵質(zhì)押融資，一般發(fā)生在企業(yè)存貨量較大或庫存周轉(zhuǎn)較慢，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)壓力較大的情況下，企業(yè)利用現(xiàn)有貨物進(jìn)行資金提前套現(xiàn)。隨著參與方的延伸以及服務(wù)創(chuàng)新，存貨融資表現(xiàn)形式多樣，主要為以下三種方式：

（1）靜態(tài)抵質(zhì)押。企業(yè)以自有或第三方合法擁有的存貨為抵質(zhì)押的貸款業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈企業(yè)可委托第三方物流公司對(duì)客戶提供的抵質(zhì)押貨品實(shí)行監(jiān)管，以匯款方式贖回。企業(yè)通過靜態(tài)貨物抵質(zhì)押融資盤活積壓存貨的資金，以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，貨物贖回后可進(jìn)行滾動(dòng)操作。

（2）動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押。供應(yīng)鏈企業(yè)可對(duì)用于抵質(zhì)押的商品價(jià)值設(shè)定最低限額，允許限額以上的商品出庫，企業(yè)可以貨易貨，一般適用于庫存穩(wěn)定、貨物品類較為一致以及抵質(zhì)押貨物核定較容易的企業(yè)，由于可以以貨易貨，因此抵質(zhì)押設(shè)定對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的影響較小，對(duì)盤活存貨作用較明顯，通常以貨易貨的操作可以授權(quán)第三方物流企業(yè)進(jìn)行。

（3）倉單質(zhì)押。分為標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押和普通倉單質(zhì)押，區(qū)別在于質(zhì)押物是否為期貨交割倉單，其中標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押指企業(yè)以自有或第三人合法擁有的標(biāo)準(zhǔn)倉單為質(zhì)押的融資業(yè)務(wù)，適用于通過期貨交易市場(chǎng)進(jìn)行采購或銷售的客戶以及通過期貨交易市場(chǎng)套期保值、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的客戶，手續(xù)較為簡便、成本較低，同時(shí)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，可便于對(duì)質(zhì)押物的處置。普通倉單指客戶提供由倉庫或第三方物流提供的非期貨交割用倉單作為質(zhì)押物，并對(duì)倉單作出融資出賬，具有有價(jià)證券性質(zhì)，因此對(duì)出具倉單的倉庫或第三方物流公司資質(zhì)要求很高。

3、預(yù)付款融資

在存貨融資的基礎(chǔ)上，預(yù)付款融資得到發(fā)展，買方在交納一定保證金的前提下，供應(yīng)鏈企業(yè)代為向賣方議付全額貨款，賣方根據(jù)購銷合同發(fā)貨后，貨物到達(dá)指定倉庫后設(shè)定抵質(zhì)押為代墊款的保證。在產(chǎn)品銷售較好的情況下，庫存周轉(zhuǎn)較快，因此資金多集中于預(yù)付款階段，預(yù)付款融資時(shí)間覆蓋上游排產(chǎn)以及運(yùn)輸時(shí)間，有效緩解了流動(dòng)資金壓力，貨物到庫可與存貨融資形成“無縫對(duì)接”。一般在上游企業(yè)承諾回購的前提下，中小型企業(yè)以供應(yīng)鏈指定倉庫的倉單向供應(yīng)鏈企業(yè)申請(qǐng)融資來緩解預(yù)付款壓力，由供應(yīng)鏈企業(yè)控制其提貨權(quán)的融資業(yè)務(wù)，一般按照單筆業(yè)務(wù)來進(jìn)行，不關(guān)聯(lián)其他業(yè)務(wù)。具體過程中，中小企業(yè)、上游企業(yè)、第三方物流企業(yè)以及供應(yīng)鏈企業(yè)共同簽訂協(xié)議，一般供應(yīng)鏈企業(yè)通過代付采購款方式對(duì)融資企業(yè)融資，購買方直接將貨款支付給供應(yīng)鏈企業(yè)。預(yù)付款融資方式多用于采購階段，其擔(dān)保基礎(chǔ)為購買方對(duì)供應(yīng)商的提貨權(quán)。目前國內(nèi)供應(yīng)鏈貿(mào)易企業(yè)中常用的方式為先票/款后貨貸款。

三、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)

供應(yīng)鏈金融在較完善的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中可通過緊密的合作關(guān)系解決各環(huán)節(jié)資金問題，較大的縮短現(xiàn)金流量周期并降低企業(yè)運(yùn)營成本，但如同一把“雙刃劍”，在增加供應(yīng)鏈企業(yè)運(yùn)營效率的同時(shí)也對(duì)其經(jīng)營產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)因素。

我們從兩方面對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述：一方面，供應(yīng)鏈企業(yè)提供金融類服務(wù)時(shí)（如保理、貸款等），將面臨不同的外生風(fēng)險(xiǎn)性，或?qū)?jīng)營產(chǎn)生影響；另一方面，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)嵌入至企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)（應(yīng)收賬款融資、庫存融資以及預(yù)付款項(xiàng)融資模式）中或?qū)е陆?jīng)營及財(cái)務(wù)狀況存在一定的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。

1、供應(yīng)鏈金融外生風(fēng)險(xiǎn)

一般指外部經(jīng)濟(jì)周期、金融環(huán)境及產(chǎn)生政策發(fā)生變化，對(duì)供應(yīng)鏈金融造成影響，我們主要從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、政策監(jiān)管環(huán)境以及市場(chǎng)金融環(huán)境三方面來分析。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期

供應(yīng)鏈金融在一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中運(yùn)行，金融活動(dòng)涉及不同產(chǎn)業(yè)、融資平臺(tái)以及流動(dòng)性服務(wù)商，相較于單環(huán)節(jié)運(yùn)行的傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)，涉及范圍較廣，一旦經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)，將導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融模式中的環(huán)節(jié)主體面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致整體供應(yīng)鏈資金風(fēng)險(xiǎn)加劇。尤其在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行或衰退時(shí)，市場(chǎng)需求疲軟，供應(yīng)鏈中企業(yè)面臨生存經(jīng)營困難、甚至破產(chǎn)等問題，最終造成金融活動(dòng)喪失良好的信用擔(dān)保。

（2）政策監(jiān)管環(huán)境

傳統(tǒng)金融活動(dòng)主要由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，隨著市場(chǎng)的快速發(fā)展以及企業(yè)的迫切擴(kuò)張，為滿足市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，金融工具得到不斷創(chuàng)新，同時(shí)在政策監(jiān)管的允許下，非金融類企業(yè)在取得相應(yīng)資質(zhì)后可經(jīng)營金融類業(yè)務(wù)，并收到相關(guān)法律及監(jiān)管條例約束，例如供應(yīng)鏈貿(mào)易企業(yè)可從事保理、貸款及融資租賃業(yè)務(wù)。一旦政策監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，或?qū)?yīng)鏈貿(mào)易企業(yè)提供的金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度提高或約束范圍擴(kuò)大，將對(duì)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

（3）金融環(huán)境

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要盈利來源于息差收入，當(dāng)供應(yīng)鏈企業(yè)獲取的融資成本遠(yuǎn)小于其從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)所獲得的利息收入時(shí)，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)利潤空間較大。一旦市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，金融環(huán)境惡化導(dǎo)致資金成本上漲，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)融資費(fèi)用增加，尤其在市場(chǎng)利率出現(xiàn)較大波動(dòng)的情況下，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)利潤收縮，甚至造成供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)資金緊張，融資款項(xiàng)無法收回。

2、供應(yīng)鏈金融內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈企業(yè)在經(jīng)營過程中結(jié)合具體業(yè)務(wù)模式，在采購、庫存以及銷售階段提供不同的融資模式，將資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到自身，并獲取毛利率高的資金收益，我們具體從經(jīng)營以及財(cái)務(wù)兩方面來進(jìn)行分析。

（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

①供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)度風(fēng)險(xiǎn)。較為完善的供應(yīng)鏈體系整合度較高，資金流轉(zhuǎn)在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中形成閉環(huán)，供應(yīng)鏈企業(yè)可通過對(duì)各環(huán)節(jié)的跟蹤管理來控制供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要求供應(yīng)鏈采購、生產(chǎn)、銷售、倉儲(chǔ)及配送等各環(huán)節(jié)在涉及的貿(mào)易業(yè)務(wù)領(lǐng)域上具有較高的關(guān)聯(lián)度，可對(duì)同一領(lǐng)域業(yè)務(wù)形成緊密、配合順暢的合作關(guān)系，而一旦供應(yīng)鏈企業(yè)關(guān)聯(lián)度低，融資環(huán)節(jié)出現(xiàn)缺口造成風(fēng)險(xiǎn)不可控，或?qū)?duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)參與企業(yè)經(jīng)營造成損失。

②供應(yīng)鏈上下游企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信用狀況在一定程度上反映出其償債意愿以及償債能力，良好的資信狀況為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提，中小企業(yè)通常資信狀況相對(duì)于大型企業(yè)較差，加之我國征信體系尚不健全導(dǎo)致違約成本不高，易出現(xiàn)債務(wù)償還延緩或回收困難，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)加大。

③供應(yīng)鏈貿(mào)易背景風(fēng)險(xiǎn)。在虛假的供應(yīng)鏈貿(mào)易融資背景中，通過提供虛假的業(yè)務(wù)單據(jù)和貨物憑證來取得融資借款，而資金則被轉(zhuǎn)移至其他投機(jī)或投資業(yè)務(wù)，導(dǎo)致供應(yīng)鏈企業(yè)所提供的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大資金損失。

④供應(yīng)鏈管理及運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。從供應(yīng)鏈管理角度，供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的有效整合管理是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本前提，供應(yīng)鏈企業(yè)通過其專業(yè)的管理能力促使各環(huán)節(jié)主體的緊密配合以及協(xié)調(diào)統(tǒng)一，同時(shí)也對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)專業(yè)水平提出了更高的要求，一旦供應(yīng)鏈企業(yè)運(yùn)營過程中出現(xiàn)管理機(jī)制問題或?qū)⒁鸸?yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)失控，將對(duì)供應(yīng)鏈經(jīng)營造成一定沖擊；從供應(yīng)鏈上企業(yè)運(yùn)營角度，供應(yīng)鏈上下游各環(huán)節(jié)企業(yè)自身運(yùn)營狀況決定了供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的正常運(yùn)作，一旦某個(gè)企業(yè)經(jīng)營惡化，造成商流、物流及信息流的不連貫性，觸發(fā)資金流的斷裂，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)鏈隨之崩塌。

2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

①資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈企業(yè)通過賒銷和墊付的模式為鏈條上中小企業(yè)提供融資服務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)較大規(guī)模的預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)收賬款，資金的提前支出與延遲回收降低企業(yè)資金效率并易造成企業(yè)階段性的經(jīng)營資金壓力，當(dāng)大規(guī)模的預(yù)付和應(yīng)收類款項(xiàng)出現(xiàn)問題或?qū)⒊霈F(xiàn)流動(dòng)性問題時(shí)，不利于企業(yè)業(yè)務(wù)拓展。

②債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈企業(yè)在提供金融服務(wù)的同時(shí)，自身對(duì)外部資金需求較大，通過債務(wù)融資的滾動(dòng)維持金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。具體過程中，企業(yè)依托自身良好的資信情況以及整體供應(yīng)鏈為潛在的擔(dān)?；A(chǔ)，向銀行等機(jī)構(gòu)獲取借款，再通供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)或金融業(yè)務(wù)將資金放貸至其他中小企業(yè)來獲得資金套利，因此，供應(yīng)鏈企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，杠桿水平持續(xù)增高，或?qū)罄m(xù)的再融資業(yè)務(wù)形成限制，高杠桿、重債務(wù)的經(jīng)營模式將加劇供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

③現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。大量的墊資和賒銷業(yè)務(wù)導(dǎo)致企業(yè)資金出現(xiàn)較大幅度的流出，且回收期限延緩，不利于流動(dòng)性的積累。經(jīng)營性現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)債務(wù)覆蓋能力較差，企業(yè)經(jīng)營及債務(wù)償還資金依賴于外部融資，造成較大的籌資壓力，一旦出現(xiàn)外部融資渠道受阻，供應(yīng)鏈企業(yè)將面臨資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

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