十八屆三中全會以來，在完善金融市場體系的戰(zhàn)略要求下，金融業(yè)對內(nèi)對外開放不斷深入，具備條件的民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，國家大力發(fā)展普惠金融，鼓勵金融創(chuàng)新，小微金融發(fā)展進(jìn)入了一個嶄新的歷史時期。更為重要的是，互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大方向，互聯(lián)網(wǎng)金融爆炸式增長，互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)日益完善，互聯(lián)網(wǎng)思維在小微金融等領(lǐng)域深入人心，形成了互聯(lián)網(wǎng)+小微金融的發(fā)展新格局。如果能夠抓住全面深化改革和完善金融市場體系的歷史機(jī)遇，以互聯(lián)網(wǎng)思維來拓展業(yè)務(wù)范疇，小微金融未來發(fā)展大有可為。

長尾效應(yīng)的最佳實踐

      小微金融的互聯(lián)網(wǎng)思維核心理論支撐是長尾效應(yīng)。理論的核心是：只要存儲和物流的能力足夠大，需求和銷售不太旺盛的產(chǎn)品合計占領(lǐng)的市場份額可以和那些少數(shù)熱賣商品所占據(jù)的市場份額平分秋色，甚至可以更大。即是說，冷門商品在存儲和流通機(jī)制完善的條件下，是可以和熱門商品取得一樣的盈利水平和市場份額。長尾效應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是分散化、個性化、小利潤和集合效應(yīng)，或是“大眾、小額、微利和巨量”。互聯(lián)網(wǎng)是長尾效應(yīng)的技術(shù)支撐?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)對金融的推動作用不僅體現(xiàn)在提供了一個更加寬廣、更加便宜的資金流通平臺，而且改變了傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的信息處理方式，是“長尾效應(yīng)”的技術(shù)支撐?；ヂ?lián)網(wǎng)金融活動既能利用互聯(lián)網(wǎng)活動中的邊際效率遞增規(guī)律使運營效率提高，又使得長尾效應(yīng)得到充分發(fā)揮。交易主體的異質(zhì)化，需要個性化和定制化的服務(wù)，對于長尾市場的形成起到促進(jìn)作用，長尾市場的形成對于整個金融服務(wù)領(lǐng)域起到了補(bǔ)充作用。
      互聯(lián)網(wǎng)金融是長尾效應(yīng)的較新業(yè)態(tài)和最佳實踐。互聯(lián)網(wǎng)作為一個高效、便捷的信息傳輸技術(shù)，深刻地改變經(jīng)濟(jì)與社會。金融行業(yè)是繼通信業(yè)、零售業(yè)后，又一受到互聯(lián)網(wǎng)沖擊的行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)依托大數(shù)據(jù)、云計算，運用互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等工具作為媒介，加速傳統(tǒng)金融行業(yè)的脫媒。在互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)逐漸形成了兩種趨勢：一是利用和整合互聯(lián)網(wǎng)平臺，利用互聯(lián)網(wǎng)渠道為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，所謂金融服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化；二是基于大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，形成以P2P信貸、第三方支付、股權(quán)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新型機(jī)構(gòu)。
長尾效應(yīng)使得小微金融獲得可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。小微金融此前十余年都是“一號文件”重點關(guān)注的領(lǐng)域，其潛在的含義是小微金融在業(yè)務(wù)模式上可能存在成本收益不對稱的問題，長期的微利或虧損使得小微金融無法形成一個自我強(qiáng)化的正反饋，可能需要政策重點引導(dǎo)，甚至采用定向政策優(yōu)惠、稅收減免以及補(bǔ)貼等多種方式加以促進(jìn)。

小微金融的互聯(lián)網(wǎng)模式

      互聯(lián)網(wǎng)金融是借助于互聯(lián)網(wǎng)、移動通信、云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的新興金融服務(wù)方式。過去3-4年的時間，中國互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，特別是2013年以來呈現(xiàn)爆炸式增長的態(tài)勢。在國內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上就是小微金融，就是小微金融與互聯(lián)網(wǎng)要素的有效融合，逐步呈現(xiàn)一種相對獨立的業(yè)務(wù)模式或金融生態(tài)，其典型特征：一是崇尚“開放、平等、協(xié)作、分享”理念；二是遵循多樣化、個性化和互動性服務(wù)的思維；三是具有移動化、及時性、透明化和標(biāo)準(zhǔn)化流程；四是業(yè)務(wù)模式上融合碎片化與集約化、低成本與高效率、程式化與互動性等優(yōu)勢。
      經(jīng)過短短幾年的發(fā)展，小微金融與互聯(lián)網(wǎng)融合呈現(xiàn)出三個相對明晰的運作模式：一是基于電子商務(wù)平臺的金融服務(wù)平臺模式；二是網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）平臺模式；三是眾籌模式。前兩種模式是一種債權(quán)融資關(guān)系的金融服務(wù)平臺，而股權(quán)眾籌是一種股權(quán)融資關(guān)系的金融服務(wù)平臺；前兩種模式規(guī)模增長迅猛，絕對規(guī)模亦較大，而股權(quán)眾籌模式目前規(guī)模相對有限，但增速亦極快。
      P2P模式可以進(jìn)一步細(xì)分為四種細(xì)分模式：第一種是純粹P2P模式，或線上模式，平臺是一個完全意義上的信息平臺；第二種是線上線下結(jié)合模式。該模式在提供信息匹配載體的同時，又通過平臺運作線下信用風(fēng)險調(diào)查方式提供償付能力評估等服務(wù)；第三種是擔(dān)保模式。該模式是平臺通過與擔(dān)保公司等增信機(jī)構(gòu)合作，對借款人違約風(fēng)險提供擔(dān)保，實際上是通過擔(dān)保機(jī)制為網(wǎng)絡(luò)貸款平臺及借款人提供信用增級。目前，這個模式是國內(nèi)較為流行的方式之一；第四種是股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。網(wǎng)絡(luò)貸款平臺作為責(zé)任人對借款人進(jìn)行信用風(fēng)險評估及資質(zhì)選擇，確定借款人及借款規(guī)模，以個人名義進(jìn)行貸款之后再將債權(quán)轉(zhuǎn)讓。
      股權(quán)眾籌是微觀經(jīng)濟(jì)主體通過互聯(lián)網(wǎng)以出讓股份的形式向投資人募集資金的一種籌資方式，而投資人則通過購入股權(quán)以期未來獲得良好的收益。根據(jù)行業(yè)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計，2015年上半年我國眾籌平臺總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到211家，其中2015年上半年新增53家，總共募集46.66億元，其中股權(quán)眾籌成功募集的項目達(dá)4876項，募集完成項目募集金額為28.28億元，平均單項融資金額約230萬元，募集中項目預(yù)計募集金額為112.11億元。
      中國股權(quán)眾籌平臺按運營模式可分為憑證式、會籍式和天使式三大類。憑證式眾籌是在互聯(lián)網(wǎng)通過銷售憑證和股權(quán)捆綁的形式來進(jìn)行募資，出資人付出資金取得相關(guān)憑證，該憑證直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的股權(quán)掛鉤，投資者享受股權(quán)收益，但不成為股東，不享受所有股東權(quán)益。會籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過熟人或特定會員機(jī)構(gòu)介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。天使式眾籌是出資人通過互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項目，付出資金或直接或間接成為該公司的股東，一般出資人有明確的財務(wù)回報要求。天使式眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)打破了籌資和投資的時空限制，是股權(quán)眾籌模式的典型代表，被譽為“全民天使”模式。

互聯(lián)網(wǎng)+小微金融的優(yōu)勢

      長期以來，我國小微金融存在兩個薄弱環(huán)節(jié)：一是農(nóng)村農(nóng)民的金融服務(wù)無法有效覆蓋；二是小微企業(yè)的金融服務(wù)無法獲得滿足。在城鄉(xiāng)二元金融結(jié)構(gòu)背景下，縣域和農(nóng)村金融發(fā)展明顯滯后于城市地區(qū)，農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點密度低、金融賬戶普及率低、農(nóng)民賬戶活躍度低以及基礎(chǔ)設(shè)施落后等問題，使得農(nóng)村地區(qū)的金融服務(wù)成本非常之高，使得成本收益性很差。
      相似地，長期以來，我國小微企業(yè)融資難、融資貴、信貸可得性低等結(jié)構(gòu)性問題突出，金融資源配置機(jī)制有所扭曲。一是小微企業(yè)融資難。我國銀行貸款主要投放給了大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)僅為20%，微型企業(yè)幾乎為0%。二是小微企業(yè)融資貴。以長三角小企業(yè)融資為例，2014年小企業(yè)從銀行融資的貸款利率高達(dá)10%-15%；另據(jù)萬得溫州民間融資綜合利率指數(shù)顯示，2014年民間融資綜合利率和小額貸款公司放款利率均在20%左右。三是信貸獲得比例低。截至2014年末，國內(nèi)小微企業(yè)貸款余額占貸款余額不足19%。在全部小微企業(yè)中，只有約30%曾申請過貸款，獲批的比例更低。
      互聯(lián)網(wǎng)+小微金融的最大優(yōu)勢是將深刻改變農(nóng)村金融服務(wù)和小微企業(yè)金融服務(wù)的成本收益模式，使得小微金融可以獲得長續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)時代資金融通受時空限制極為有限，互聯(lián)網(wǎng)化的投融資體系是可以跨越時空的網(wǎng)絡(luò)，可以有效降低成本。同時，由于長尾效應(yīng)的存在，使得原本分散、個性和微利的業(yè)務(wù)，可以變成集中、專業(yè)和大額利潤的業(yè)務(wù)，使得小微金融的收入端實質(zhì)性增長。成本端和收益端有效地融合，可以改變原有的成本收益模式，使得小微金融財務(wù)可持續(xù)明顯增強(qiáng)。
      緩解信息不對稱問題及其引發(fā)的道德風(fēng)險是互聯(lián)網(wǎng)思維下的小微金融的兩大優(yōu)勢?；诖髷?shù)據(jù)和云計算的支撐可以較為有效地解決信息不對稱問題，從而改變金融中介的傳統(tǒng)地位，使得互聯(lián)網(wǎng)+小微金融具有獨特的信息處理和風(fēng)險防范的機(jī)制。金融中介存在主要有兩個原因：一是金融中介有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù)，能降低資金融通的交易成本；二是金融中介有專業(yè)的信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。
      信息是構(gòu)成金融資源配置的基礎(chǔ)要素，亦是風(fēng)險管控的核心載體。在互聯(lián)網(wǎng)思維下，資金供需雙方的信息是金融的核心，更是小微金融的關(guān)鍵要素?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下的信息處理和商業(yè)銀行間接融資和資本市場直接融資是不同的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下的信息處理是在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網(wǎng)絡(luò)揭示和傳播，被搜索引擎組織和標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列，互聯(lián)網(wǎng)模式下可根據(jù)大數(shù)據(jù)和云計算給出資金需求者的違約風(fēng)險，并且成本極低。為此，基于互聯(lián)網(wǎng)及其信息處理的方式，互聯(lián)網(wǎng)金融將是“第三種融資模式”。雖然，第三種融資模式的界定存在一些爭議，但是，互聯(lián)網(wǎng)思維下的信息處理方式已經(jīng)和傳統(tǒng)金融的信息處理方式有重大的區(qū)別。
      第三是互聯(lián)網(wǎng)思維下的小微金融利于“盤活”資金存量。互聯(lián)網(wǎng)化下的小微金融，其出資者大部分將是普通大眾，他們將其存量資金用于小微金融的各類項目，這有利于盤活民間資金，使得民間資金活動起來，是資源市場化配置的重要途徑?；ヂ?lián)網(wǎng)+小微金融的業(yè)務(wù)運行模式，有利于打破資金從農(nóng)村、中收入基層和小微企業(yè)向城市、高收入階層和大中型企業(yè)單向流動的困境，取之于民、用之于民，有利于資金更多用于農(nóng)村農(nóng)民發(fā)展、小微企業(yè)融資和個人創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。
      最后是互聯(lián)網(wǎng)+小微金融有利于發(fā)揮對“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的支持作用。長期以來，我國中小微企業(yè)融資困難，民間資本投資渠道不足，中小額投融資市場化匹配程度較低，使得“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”缺乏扎實的資金基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)思維下的小微金融對于籌資人無疑是最大的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新支持，對于投資者既是投資，亦是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，同時還是市場開拓的基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)思維下的小微金融本質(zhì)上是大眾參與的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，是“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”市場化渠道的基礎(chǔ)支撐力量，是未來值得大力發(fā)展的優(yōu)先領(lǐng)域。

跳出發(fā)展認(rèn)識誤區(qū)

     小微金融的業(yè)務(wù)不一定小。在互聯(lián)網(wǎng)時代，由于存在明顯的長尾效應(yīng)，小微金融的分散性可能在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的整合下變成一種具有規(guī)模效應(yīng)的業(yè)務(wù)模式。從貸款的規(guī)模看，阿里小貸是典型的小微金融，但是，在互聯(lián)網(wǎng)長尾效應(yīng)下，阿里小貸成為收益狀況比大中型金融機(jī)構(gòu)的收益更高。再以杭州某家以汽車抵押貸款為核心的P2P平臺為例，其戶均貸款規(guī)模為6.8萬元，已經(jīng)為全國各地6萬多個借款人提供借款的信息中介服務(wù)，2015年預(yù)計累積貸款規(guī)模將超過150億元。可見，在互聯(lián)網(wǎng)時代中，傳統(tǒng)的小微金融行業(yè)雖然保持了單筆業(yè)務(wù)規(guī)模較小的特征，但是，其累積規(guī)模日益擴(kuò)大，甚至可能發(fā)展成為千億元級別的業(yè)務(wù)。小微金融在互聯(lián)網(wǎng)思維下同樣可以做得很大。
     小微金融的規(guī)范性不一定差。在很多人的意識中，小微金融與民間高利貸、非法集資等不符合相關(guān)法律法規(guī)的操作劃等號，被誤認(rèn)為是規(guī)避現(xiàn)有監(jiān)管體系、進(jìn)行監(jiān)管套利或利用傳統(tǒng)金融進(jìn)行非規(guī)范操作等行為。但是，在互聯(lián)網(wǎng)時代下，小微金融的規(guī)范性也在快速發(fā)生變化。因為互聯(lián)網(wǎng)時代下，壞消息傳播得更加迅速和全面，如果一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)違規(guī)行為或者冒險行為而出現(xiàn)信用風(fēng)險甚至違約，那么“壞事傳千里”，該家機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)基本可能終結(jié)，機(jī)構(gòu)可能很快將破產(chǎn)。確實有些不法分子利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持進(jìn)行不規(guī)范甚至非法的操作，但如果要將小微金融做成一個產(chǎn)業(yè)，做成一個長期可持續(xù)發(fā)展的機(jī)構(gòu)，小微金融機(jī)構(gòu)將會更加注重信息披露、更加注重遵紀(jì)守法、更加注重規(guī)范運行。
      小微金融的運作不一定是由小機(jī)構(gòu)來進(jìn)行。一般而言，小微金融主要是服務(wù)于中小型和微型企業(yè)及中低收入階層的金融需求，但往往存在一個誤區(qū)，即小微金融是由中小金融機(jī)構(gòu)或者新型的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)來提供服務(wù)，以滿足分散化、個性化、微利性和巨量的金融需求。當(dāng)然，中小金融機(jī)構(gòu)或新型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)是小微金融的主要提供者，但大中型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該發(fā)揮其在小微金融中更大的職能。實際上，在長尾效應(yīng)下，互聯(lián)網(wǎng)思維是金融機(jī)構(gòu)的一種普遍追求的邏輯，而不是中小金融機(jī)構(gòu)的“獨享”。
      實際上，在互聯(lián)網(wǎng)+時代，大中型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展小微金融存在一定的優(yōu)勢：一是大型金融機(jī)構(gòu)的籌資能力比較強(qiáng)，比如大型銀行獲得存款或資本的能力要強(qiáng)于小微銀行；二是大型金融機(jī)構(gòu)的渠道更加通暢。五大行全部加入到互聯(lián)網(wǎng)金融的鏖戰(zhàn)之中，致力于提供小微金融服務(wù)，這對于五大行的業(yè)務(wù)模式而言，是一個巨大的轉(zhuǎn)變。五大行的電商平臺都已全部上線，囊括了中小額融資、小額支付、理財、清算、信息等各項綜合金融服務(wù)，并且以特有的客戶、資金和技術(shù)優(yōu)勢迅速擴(kuò)大金融服務(wù)規(guī)模，占領(lǐng)市場重要地位。小微金融已經(jīng)不再是小型金融機(jī)構(gòu)獨占一片天地，大型金融機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)揮長尾效應(yīng)，在小微金融服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)揮了更加重大的作用。
      互聯(lián)網(wǎng)無法實質(zhì)性降低小微金融的風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融的比較下，信息不對稱問題的緩解成為互聯(lián)網(wǎng)金融的重大優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過信息積累和數(shù)據(jù)挖掘有效地解決了信貸搜尋和審核問題，實現(xiàn)了資金需求和供給的匯集與配對。為此，互聯(lián)網(wǎng)思維將使得金融領(lǐng)域的道德風(fēng)險可能有所降低。但是，互聯(lián)網(wǎng)思維下的金融業(yè)務(wù)本質(zhì)仍然是金融，這就決定了小微金融無法通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)完全解決金融風(fēng)險問題，期待以互聯(lián)網(wǎng)來實質(zhì)消除金融風(fēng)險的想法是不全面的。
      更為重要的是，互聯(lián)網(wǎng)思維下的小微金融風(fēng)險可能更大。一是互聯(lián)網(wǎng)+小微金融將具有傳統(tǒng)金融的所有風(fēng)險，比如信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險等；二是互聯(lián)網(wǎng)+小微金融將具有更加明顯的操作風(fēng)險，特別是因為信息技術(shù)引發(fā)的操作風(fēng)險更為巨大；三是互聯(lián)網(wǎng)思維下的小微金融跨界特征更加明顯，可能使得金融體系穩(wěn)定性受到威脅。為此，在發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢的同時，應(yīng)更加注重風(fēng)險管控機(jī)制的建設(shè)和維護(hù)，確?；ヂ?lián)網(wǎng)小微金融的穩(wěn)健發(fā)展。
      簡言之，長期以來，我國中小微企業(yè)融資困難，民間資本投資渠道不足，中小額投融資市場化匹配程度較低，使得“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”缺乏扎實的資金基礎(chǔ)，使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和服務(wù)業(yè)發(fā)展缺乏扎實的資金基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)思維使得小微金融獲得長尾效應(yīng)，使得發(fā)展小微金融可以通過市場化方式加以解決，很大程度上解決了小微金融的財務(wù)可持續(xù)問題。中小微企業(yè)融資可得性差將有所改觀，小微金融的信息不對稱問題亦有所緩解。在互聯(lián)網(wǎng)時代，小微金融不再是小業(yè)務(wù)，不再是規(guī)范性差的業(yè)務(wù)，不再是小微金融機(jī)構(gòu)或平臺的專享業(yè)務(wù)，大中型金融機(jī)構(gòu)亦可以提供更加多樣化的小微金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)思維下的小微金融服務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)是媒介，金融才是本質(zhì)。小微金融互聯(lián)網(wǎng)模式的發(fā)展應(yīng)該更多借助互聯(lián)網(wǎng)思維、技術(shù)和手段，但應(yīng)該以金融為核心來構(gòu)建風(fēng)險防范機(jī)制，保障小微金融體系的穩(wěn)健性。