互聯(lián)網(wǎng)私募股權融資平臺(下稱“股權眾籌”)在經(jīng)歷近幾年發(fā)展之后，正逐步進入普通投資者視野，股權類投資出現(xiàn)的高風險、難退出等問題也備受關注。據(jù)了解，股權眾籌截至目前在國內尚無公開的成功退出案例。

業(yè)內人士指出，監(jiān)管層需要開展以交易為核心的監(jiān)管，因此建設全國性或區(qū)域性數(shù)據(jù)互通式股權眾籌交易市場或交易所是必須的，這也是解決融資最高限額最有效的方法。結合證監(jiān)會此前提到在2016年要落地股權眾籌融資試點工作，股權眾籌交易市場已呼之欲出。

全國人大常委、證券法修訂案起草組組長吳曉靈日前公開表示，現(xiàn)在網(wǎng)上比較合規(guī)的眾籌平臺，一般都自覺把人數(shù)控制在200人以內，其風險起投額大體在50萬美元之內。而今后要搞的股 權眾籌實際上要在股權眾籌平臺上發(fā)起公募，這才是股權眾籌創(chuàng)新所在。不過應對股權眾籌投資總額和項目數(shù)進行限制。只有打破200人的限制，降低投資人門檻，才是真正的股權眾籌。

傳統(tǒng)私募股權投資期限相對較長，退出方式多采用被投企業(yè)首次公開募股、在財務門檻相對較低的新三板掛牌，以及并購等，主要適用于大額資金的長期投資，投資條款也相對靈活。而在眾籌平臺上，目前主要的退出渠道是領投方帶領退出，具體方式集中在企業(yè)上市、企業(yè)被收購、新三板上市流通等。對于投資人而言，股權何時變現(xiàn)，或變現(xiàn)時間太久，會讓眾多跟投人持幣觀望，制約了行業(yè)發(fā)展。

退出機制不完善是整個風險投資行業(yè)普遍存在的問題。最簡單的事實是，中國還沒有成形的PE二級市場。在這樣的行業(yè)背景下，眾籌因其法律地位還不明確，不被主流認可，故而“退出難”問題更加突出。

不過，目前眾籌平臺也在積極探索退出機制.據(jù)介紹，某平臺近日推出了“下輪氪退”，此機制規(guī)定，凡選擇了“下輪可退”的融資項目，平臺上融資交割后的兩年內，此次投資的跟投人，均有權在該企業(yè)隨后兩次的正式融資中選擇退出——將此輪跟投股份出讓給老股東、下一輪進入的投資者或創(chuàng)業(yè)者本身，實現(xiàn)變現(xiàn)。若兩年內企業(yè)未有融資，則兩年期限延長至三年。

其實目前很多眾籌平臺內部是可以通過與投資人私信對接的方式各自商量股權買賣問題，也有成交的，但是這些模式都是私下對接的，并非公開退出。“對于為何平臺內部不成立二級交易市場進行退出，這是由于在監(jiān)管未明確之前，平臺無法評估這樣是否合規(guī)。

“募投管退"是股權投資行業(yè)繞不過去的環(huán)節(jié)，股權眾籌也不例外，光就退談退是無法真正談清楚的。不過監(jiān)管層領導最近將眾籌與四板、五板對接，成立股權眾籌交易市場，這就代表了一種思路。一些平臺也在積極與各個交易所進行溝通，但是明確具體方式還需要時間。