一、倉儲金融的定義

倉儲金融是銀行等金融機構基于倉儲貨物等動產物權擔保的信貸業(yè)務，如動產抵質押項下的貸款、信用證、票據和保函等信用產品。倉儲金融是結構融資的一種，是把企業(yè)將擁有未來現金流的特定資產剝離出來，設計合理結構，以該特定資產為標的而進行融資。企業(yè)將來可以產生現金流的資產進行質押，質押資產的產權結構被重新安排在銀行、質押管理者之間。由于銀行精力、專業(yè)水平有限和對中小型企業(yè)信用評估不高，同時也為了杜絕銀行內部管理上的漏洞，引入外部監(jiān)管機制，降低授信風險，銀行只專注對倉儲金融融資結構的設計，而把對質押存貨的管理外包給專業(yè)的管理公司，即質押管理者，通常是倉儲物流公司。

在國外，倉儲金融服務較早就取得進展并初具規(guī)模。20世紀初，隨著資本主義的迅速發(fā)展，一些發(fā)達國家就頒布了統(tǒng)一的倉單法案，明確了倉單標準，建立了社會化的倉單系統(tǒng)，建立了較完善的金融服行業(yè)環(huán)境，促進了金融服務的進一步發(fā)展。隨著20世紀70年代現代物流的出現，倉儲金融服務開始在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮著重要的作用。

進入21世紀以來，倉儲金融業(yè)務被國內銀行等金融機構所認識并付諸實踐，近年來更逐漸成為銀行一個重要信貸領域。目前倉儲金融作為一個較新的領域，在產品體系構建還有較大的提升空間。著力構建有效的倉儲金融體系，將進一步規(guī)范業(yè)務秩序、推動業(yè)務發(fā)展，有利于建立立體、多層次的金融服務體系；有利于形成合理健康的消費、投資和投機市場秩序；有利于強調物資保證的物質第一性原則，回歸實體經濟本質，限制虛擬泡沫。

二、倉儲金融業(yè)務中各方面的訴求

（一）銀行的訴求

確保抵質押物的合法有效性、抵質押物物權的實際可控性，抵質押物的價值足值性。銀行對流動性需求體現在抵質押物實現的能力上，主要關注其變現渠道是否有保障，要求有價有市時能即時買賣，即要求質押物能保值、保質、變現、可控。

（二）借款企業(yè)的訴求

第一、要求倉儲融資手續(xù)簡便，抵質押限于暫時閑置或經營鋪地的動產，不影響正常生產，不增加出質物二次短駁運輸；

第二、要求倉儲融資手續(xù)快捷，一至兩周內就能完成整個流程；

第三、要求低成本控制，享受優(yōu)惠貸款利率，不接受總財務成本的高企。

第四、要求對抵質押物的估值應該客觀公允、合理，銀行議價在風險大小、期限長短、利率高低、額度大小之間要體現平衡，使融資企業(yè)與銀行處于平等信貸地位。

（三）市場的訴求

第一、要求從事的倉儲金融企業(yè)是獨立的保管或監(jiān)管商；

第二、要求金融倉儲企業(yè)是專業(yè)的監(jiān)管服務商，做到監(jiān)管流程科學有效，服務專業(yè)，保證抵質押物可控和生產經營活動正常運行；

第三、要求金融倉儲企業(yè)是獨立信息咨詢服務商，提供中性信息并協(xié)助銀企進行貨值管理，做到恰當抵質押率，滿足抵質押物的足值性；

第四、要求金融倉儲企業(yè)成為資產保全服務商，能夠協(xié)助銀企；

第五、要求金融倉儲企業(yè)獨立的風險管理商，能實際降低銀行動產信貸風險。

三、倉儲金融的融資結構

倉儲金融的融資結構包括四個方面；基于質押存貨的產權結構、融資額度（即風險敞口、風險暴露）和償還結構、費用結構、風險規(guī)避結構。這些結構的制定是在銀行融資者和金融倉儲動產監(jiān)管共同參與下完成的，體現為三者之間的合約。

（一）基于質押存貨的產權結構

產權結構的設計原則是保障銀行的基于存貨的預期現金流的不中斷及足值和借債者交易（包括生產）的順利進行。一般的結構模式是借貸方將存貨占有權讓渡給銀行，同時又保留一定范圍的使用權，銀行擁有占有權，在出現預示預期現金流中斷或不足值的跡象時，銀行有權凍結該資產。但在正常情況下，銀行不得對其擁有所有權的存貨采取妨礙借貸者正常交易和生產的行動。銀行擁有為保證基于存貨現金流而針對存貨進行管理的權利，又委托質押監(jiān)管者來執(zhí)行這種權利，同時擁有在質押管理者失職造成損失時要求其賠償的權利。

（二）融資額度和償還結構

傳統(tǒng)的融資主要通過兩種方式實現；債權融資和股權融資。債權融資將提高融資企業(yè)的資產負債率，而過高的資產負債率將降低企業(yè)的信用級別；股權融資增加企業(yè)對股東的責任，從而增加其盈利壓力。倉儲金融企業(yè)的結構融資因使融資方免受這兩方面的負面影響而擁有明顯的優(yōu)勢。

對貸出方，因為有質押資產的預期現金流作保障，其信用風險大大降低從而可以以一個相對較低的利率放出貸款。對借貸方，結構融資可以提高其貸款可獲得性、降低其融資成本及優(yōu)化其資產結構。根據質押存貨市場價值的最低預期（即未來基于質押資產現金流的最低預期）以及企業(yè)的信用級別，銀行按一定利率水平提供相應的融資額度，同時，確定借貸者的償還方式。在一些結構融資中，通常是用質押存貨的未來現金流直接償付。

（三）費用結構

倉儲金融的標的包括訂單、存貨、設備、應收賬款等供應鏈等環(huán)節(jié)的資產。倉儲金融就是以存貨為標準的的結構融資。一般地，包括除生產流程中的整個供應鏈中的存貨。將進入生產流程的存貨除去，因為生產過程中的原材料、半成品、成品等存貨變動頻繁難于跟蹤和盤點。當然，如果存在可靠地對數量和價值的計量方法，生產流程中的存貨也可以用于倉儲金融，目前開展的倉儲金融業(yè)務從盈利模式上分類主要有三種；一是純監(jiān)管業(yè)務模式，倉庫只承擔貨物監(jiān)管責任，可從客戶處收取一定的監(jiān)管費；二是倉庫代替銀行向客戶融資，開展質押業(yè)務，收取利差；三是買方信貸（也稱保稅倉），需按照一定的費率向買方征收管理費、承擔費等相關費用。由此可以看出，費用結構決定了倉儲金融中各類費用的責任承擔，包括法律費用、保險費用、質押管理費用等。

（四）風險規(guī)避結構

對于信用級別比較低的一些企業(yè)，如中小企業(yè)和資產負債率比較高的企業(yè)，在傳統(tǒng)方式下很難爭取到貸款，國內的這種局面尤為嚴重，而結構融資則可以通過有效的降低銀行面臨的信貸風險而解決這一難題。同時，因為銀行可以在結構融資中要求相對傳統(tǒng)貸款方式較低的利率，所以借貸方進行結構融資的成本也相對降低。同時，銀行通過確定融資結構中的風險規(guī)避方式，包括購買保險、使用衍生工具，以及提供相關擔保等。針對不同的貨物類別和同類存貨所處的供應鏈的不同環(huán)節(jié)，將有不同的倉儲金融融資結構設計，這些不同結構類別也就構成了不同的倉儲金融產品。

四、金融倉儲推動倉儲金融實踐

（一）動產抵質押倉儲金融業(yè)務的發(fā)展空間

金融倉儲業(yè)務也客觀上推動了動產抵質押倉儲金融業(yè)務的發(fā)展。以杭州市為例，在2008年以前，只有個別銀行經營倉儲金融業(yè)務，貸款覆蓋面小。而金融倉儲業(yè)務在2008年3月份由浙江涌金倉儲有限公司推出后，促進了杭州地區(qū)銀行機構開展倉儲金融業(yè)務，倉儲金融業(yè)務在杭州以每年30%以上的速度增長。倉儲金融不存在技術壁壘，具有可復制性和普遍推廣性，正在被我國商業(yè)銀行接受和采納，動產抵質押市場巨大的發(fā)展空間為我國倉儲金融的發(fā)展提供了充足的市場保障。

（二）倉單質押倉儲金融業(yè)務的前景優(yōu)勢

倉單對應的是其背后廣袤的社會動產資源。規(guī)范便捷的倉單交易系統(tǒng)，是動產與金融鏈接的關鍵一環(huán)。倉單交易尤其是倉單質押，能在盤活動產資源，促進社會動產資源的優(yōu)化配置方面發(fā)揮積極作用。在國外發(fā)達市場，倉單質押貸款已在整個貸款體系中占有相當的比重。

中小微企業(yè)貸款難，往往因為相對大企業(yè)，小微企業(yè)生命周期短，小企業(yè)的破產率更高，風險更大，研究結果顯示，一般小企業(yè)創(chuàng)辦五年內的死亡率高達30%到50%。同時中小微企業(yè)、銀行或其他投資者間存在嚴重的信息不對稱，導致逆向選擇和道德風險，信貸風險較高。大多數小微企業(yè)財務狀況透明度不高，內部的監(jiān)督制衡機制不夠完善，財務制度也不夠規(guī)范，這使得銀行在盡職調查時很難獲得充分有效的信息。同時，銀行為加強風險管理，降低貸款風險容忍度，推行嚴格的責任追究。這種趨利避害的信貸管理機制，迫使銀行會放棄小微企業(yè)。

而采取倉單質押貸款方式，銀行主要以柜面審查為主，現場勘查為輔，可簡化放貸程序，加快放貸速度，同時有足值的質押物充當貸款保證。在發(fā)生風險時，可通過折價轉讓倉單彌補貸款損失，可以預見，倉單質押業(yè)務將逐漸成為銀行等金融機構的重要業(yè)務產品。以倉單為標的的金融業(yè)務新品種的創(chuàng)新，業(yè)務拓展?jié)摿⒎浅＞薮?。例如，可采用倉單銀行模式，通過簽訂三方或四方協(xié)議，實現對倉單或質物的控制來發(fā)放信貸資金支持企業(yè)購銷貨，把資金流，信息流和貨物流統(tǒng)一起來，達到一個銀行、企業(yè)、倉儲企業(yè)的共贏，在培育優(yōu)質客戶，提高貸款信度等方面有著積極的作用。